来源：中访网见解
买下跨国公司的中国业务，已成为消费并购方发力的主要方向之一。
在商业的浪潮中，每一次巨头之间的博弈都如同一场没有硝烟的战争，扣人心弦。这一次，故事的主角是星巴克中国与一众资本大鳄，其中，高瓴资本的入局更是让这场角逐充满了悬念与看点。
觊觎星巴克中国这块“大蛋糕”？
近日，一则消息在投资界与咖啡行业激起千层浪。高瓴资本参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的浓厚兴趣，这一消息瞬间点燃了市场的热情。
事实上，觊觎星巴克中国这块“大蛋糕”的远不止高瓴一家。凯雷投资、信宸资本等多家知名投资机构也纷纷参与其中，一场激烈的资本围猎正在上演。据悉，星巴克中国业务估值约为50至60亿美元（约合人民币350 - 430亿元） ，由高盛担任独家财务顾问，这场交易预计将持续到2026年。
早在去年11月，星巴克出售中国业务股权的消息就已传出。当时，星巴克正在为中国业务探寻多种方案，其中包括出售该项业务部分股权的可能性。此后，星巴克通过财务顾问向多家潜在投资者发出信函，征求对星巴克中国业务发展的意见和建议。如今，随着越来越多投资机构的加入，这场收购大戏愈发精彩。
除了上述投资机构，KKR、方源资本以及太盟投资集团PAG等也被传为潜在买家。国内巨头华润集团与美团也被指可能参与其中。如此豪华的竞购阵容，足以见得星巴克中国业务的吸引力。
星巴克中国业务面临挑战
1999年，星巴克在北京国贸开出中国内地第一家门店，就此开启了在中国的传奇之旅。彼时，咖啡文化在中国还尚未普及，但星巴克凭借其独特的“第三空间”概念和高品质的咖啡生活方式，迅速在中国市场站稳脚跟，成为城市白领、小资群体的心头好。
此后，星巴克开启了迅猛的扩张之路。26年间，星巴克在中国内地1000多个县级市场开设了超过7700家门店，从一线城市快速下沉到二三线城市，进驻超过200个城市，创造了每隔15小时就有一家新店开张的奇迹。很长一段时间里，星巴克在中国咖啡饮料品牌市场份额中一直占据榜首，成为中国消费者认知咖啡的重要窗口。
然而，近年来，星巴克中国面临着前所未有的挑战。随着瑞幸咖啡、蜜雪冰城等本土品牌的崛起，咖啡市场竞争日益激烈。2018年，瑞幸横空出世，以迅猛的扩张速度和数字化运营模式，迅速抢占市场份额。截至2025年一季度末，瑞幸咖啡门店总数达24097家，几乎是星巴克中国门店数量的3倍之多，年销售额和总营收也相继超越星巴克中国。
除了瑞幸，M Stand、Manner、库迪、幸运咖等新兴连锁品牌也纷纷加入战局，线上网红品牌三顿半、永璞等以及新茶饮品牌如茶百道、沪上阿姨、茶颜悦色等推出的咖啡产品，也在不断分食市场蛋糕。在激烈的竞争下，星巴克中国的危机感愈发强烈。公开资料显示，受竞争对手扩张和低价策略影响，星巴克中国业务面临挑战，2025第一季度星巴克中国同店销售额下降了6%，并宣布了入华25年以来的首次降价。
麦当劳中国的前车之鉴
在星巴克中国探寻新出路的当下，麦当劳中国的成功转型或许能提供一些借鉴。2017年初，中信系联手以20.8亿美元的价格拿下麦当劳中国20年经营权，“金拱门”由此诞生。此后，基于对中国消费市场的深入了解，中信系加速了麦当劳中国的本土化进程。如今，麦当劳中国的门店数量已超6000家，并计划到2028年突破1万家，实现了品牌总部和本国经营方的共赢。
虽然星巴克中国与麦当劳中国在控制权结构、所处品类特性以及面临的竞争环境上存在差异，但麦当劳中国被收购后的转型之路，无疑为星巴克乃至所有希望在中国市场实现突破性发展的跨国消费品牌提供了宝贵经验。那就是，深入了解本土市场需求，加快本土化创新和数字化转型，是在激烈竞争中脱颖而出的关键。
在星巴克中国股权出售事件的背后，是中国消费市场正在发生的深刻结构性变化。近年来，我们见证了一笔笔big deal的诞生。德弘资本以约130亿港元收购大润发母公司高鑫零售，红杉中国以11亿欧元收购Marshall马歇尔多数股权，方源资本联合Unison Capital收购日本高级珠宝品牌Tasaki，L Catterton收购北欧洗护品牌STENDERS施丹兰多数股权，博裕资本收购高端百货商场SKP ，以及传闻中KKR拟收购大窑饮品等。
这些交易的背后，反映出消费行业在经济波动时期反而更受资本青睐的趋势。许多消费类项目资产价格相对较低，手握大量现金储备的买方，正积极寻找抄底机会。买下跨国公司的中国业务，已成为消费并购方发力的主要方向之一。
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责任编辑：何俊熹
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